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杜邦分析模型系统思想探析

文章出处：网责任编辑：作者：人气：-发表时间：2020-03-07 21:02:00

杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，以分析和评价企业财务状况的方法。这个财务比率综合分析模型，是由美国杜邦公司最先设计和使用，故得名杜邦分析模型。利用杜邦分析模型来分析企业的财务状况，实用效果甚佳，这主要源于其系统论思想。

一、杜邦分析模型基本原理

杜邦分析模型最显著的特点，是将若干个用以评价企业经营效益和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一套完整的指标分析体系，并最终通过股东权益报酬率综合反映。在杜邦分析模型指标体系中，包含以下主要的指标关系：

股东权益报酬率=总资产报酬率×股东权益乘数

股东权益报酬率＝净利润/股东权益×资产/资产＝总资产报酬率×股东权益乘数

总资产报酬率＝净利润/资产×销售收入/销售收入＝销售利润率×总资产周转率

上述指标关系说明，对于企业至关重要的股东权益报酬率是由三个因素构成的：

股东权益报酬率＝销售利润率×总资产周转率×股东权益乘数

经过分解，就把“股东权益报酬率”这样一个综合性极强的指标发生升降变化的原因具体化，这比单用一项综合指标更能说明问题。为了能更深入地分析股东权益报酬率变化的原因，还可以对销售利润率、总资产周转率、股东权益乘数做进一步分解如下：销售利润率可分解为：

税后净利润＝销售收入＋其他业务利润＋投资净收益＋营业外收支净额—成本总额

成本总额＝销售成本＋销售费用＋销售税金及附加＋期间费用＋所得税

总资产周转率可分解为：

总资产＝流动资产＋长期资产

股东权益乘数可分解为：

股东权益＝资产—负债

负债＝流动负债＋长期负债

二、杜邦分析模型综合财务目标

杜邦分析模型很好地体现了现代财务管理的财务目标—股东财富最大化。根据有效市场理论，假定市场是相对有效的，不存在信息的不对称，那么股东财富就可以通过发行的所有融资凭证的市场价格体现出来。这样，“股东财富最大化”的财务目标就转化为“股东财富价值最大化”的财务目标。然而，我国还处于初级市场经济阶段，整个市场体系远不完善，存在较严重的信息不对称，市场法规的控制力不强，尚不能进行很好的自我调节。所以在现阶段，用“股东权益报酬率”来体现“股东财富最大化”较为合适，而且易于实际操作。需要指出的是，由于选定“股东权益报酬率”作为模型的核心指标，从而也就决定了该财务分析模型主要适用于股份制企业。对于其它与股份制企业理财目标有较大差异的公司形式，则应该选用其它综合财务分析方法。

三、杜邦分析模型系统思想

杜邦财务分析体系利用了反映经营管理情况的各种基础指标之间的有机联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合分析：一方面使分析者得以从整体的角度、全局的高度来综合评价企业的经营管理状况；另一方面也使分析者对单个指标的分析更具有科学性。如在评价企业资产负债率时注意结合负债总额及其构成、资产总额及其构成、资产周转状况、资产收益状况等因素来分析。根据模型层次的高低不同，可分为上、中、下三层；同时，依据模型中指标所反映的能力不同，又可分为左、中、右三部分。直观地考察杜邦分析模型材状图，体现出很明显的层次性。第一层即是模型的核心指标（股东权益报酬率）。该指标充分体现了“股东财富最大化”的现代理财目标，通过与内部、外部不同标准的比较，可以反映出股东投资的报酬程度及变化趋势。经过添加“资产”、“销售收入”这两个影响因素，将核心指标拆分组合为三个二级指标：销售利润率、总资产周转率、股东权益乘数。第二层就是上面提及的三个二级指标，对应于企业的盈利能力、营运能力、偿债能力，较全面地概括了企业日常生产经营活动主要方面的情况。通过对这三个二级指标逆向分析，可以得到核心指标发生变动的原因，明确企业哪些方面的能力存在问题，确定进一步深入分析的目标和方向；通过二级指标向下分析，则可以得到某项能力的具体情况及导致其发生变化的各影响因素。第三层就是反映企业日常经营活动的基础指标，它们是形成三大能力指标和核心指标的根本。运用因素分析思路，就能发现基础指标对能力指标的影响程度，乃至对核心指标的影响程度。

从左至右地考察模型树状图，模型包括了三个子系统。它们并列于模型的第二层，相互影响，相互制约，共同构成了整个系统。从第三层开始，子系统各自独立开去，形成自身的内部系统，并不相互影响制约。每个子系统的变化都是由内部因素引起的，与外部因素没有关系。正是因为这种子系统模式的存在，为企业能力分析提供了便利。首先，三个子系统对应地代表了企业的盈利能力、营运能力、偿债能力，这三种能力在模型的第二层是协动变化的，共同决定了核心指标的变动。一旦核心指标发生了异常变动，通过因素分析法或趋势比较法，就能马上找到导致异常变动的某个或几个能力指标。其次，由于三个子系统在第三层是相互独立的，这样就能针对导致核心指标异常变动的能力指标进行有目的的分析，找到引起变化的基础指标，而排除了外界因素的干扰。

自上而下，是从整体到局部的分析。这是指标计算、归纳的逆过程（可称之为总评价指标的演绎过程），通过对总评价指标的层层解剖来深究企业整体表现及其变化的深层次原因。自下而上，是指标的计算、归纳过程。通过“自上而下”和“自下而上”两种顺序的分析，使得财务分析的逻辑过程更加完整，从而也使财务分析工作更具科学性，使分析结果更具说服力。

四、杜邦分析模型内部协调与优化

系统具有内部结构优化趋势的特征，即系统的分系统或要素之间总要朝着协调和优化的方向调整。杜邦财务模型在综合分析企业财务状况和经营业绩时，突出了对基础财务指标之间协调性的分析，首先是分析各种基础财务指标之间的静态协调状况。如通过股东权益报酬率来看资产报酬率与股东权益乘数的协调，再通过资产报酬率来看销售利润率和总资产周转率的协调等等。其次是在静态分析基础上，结合比较分析法或因素分析法来分析财务指标间结构的优化状况。如将资产负债率、资产报酬率及股东权益报酬率作前后期对比，可以发现资产负债率与资产报酬率之间协调状况的变动。通过股东权益报酬率的前后期差异可以发现这种变动的效果。

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