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杜邦分析在企业财务分析中的应用

文章出处:网责任编辑:作者:人气:-发表时间:2020-03-27 21:20:00

  杜邦分析为财务分析中经常用到的分析工具,是一种分解财务 比率的方法。它从评价企业绩效最具综合性和代表性的股东(所 有者)权益净利率指标出发,利用各主要财务比率指标间的内在有机 联系,通过层层分解,对企业财务状况及经济效益进行综合系统的分 析评价。此分析体系由美国杜邦公司在20世纪20年代首创,因此称 为杜邦分析。

  一.牡邦分析基本理论

  杜邦分析体系通过集中主要财务指标之间的相互关系,将资产 负债表和利润表结合起来,全面、系统、直观地反映出企业的财务状 况。在杜邦分析模型中,股东(所有者)权益净利率为核心指标。有 关指标之间的相互关系为:

  股东(所有者)权益净利率=净利润/股东权益

             =总资产净利率x权益乘数

  总资产净利率:销售净利率×总资产周转率

  权益乘数:总资产/股东权益

  因此,股东权益收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

  1、总资产净利率

  总资产净利率是影响净资产收益率的关键指标,把企业一定期 间的净利润与企业的资产相比较,表明企业资产利用的综合效果。其 本身也是一个综合性的指标,从公式可以看出,资产净利率同时受到 销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率和资产周转率越大,总 资产净利率越大;而资产净利率越大,则股东(所有者)权益净利率 越大,反之亦然。

  (1)销售净利率

  销售净利率反映企业利润和销售收入的关系,销售净利率的高低 取决于销售收入和销售成本的高低。这个指标主要受销售毛利率、销 售期间费用率和销售税金率影响。深层次的指标分解可以将销售利润 率变动的原因定量地揭示出来,如售价、成本或费用的高低等,进而 分析投入付出和产出回报的关系。为企业决策服务。当然还可以根据 企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。要想提高销售净利 率,一方面要扩大销售收入,另一方面葵降低成本费用.

  (2)资产周转率

  资产周转率是反映企业通过资产运营实现销售收入能力的指标, 通过此指标可以反映出企业资产的利用效率,表明企业管理当局在企 业经营管理活动中运用资源的能力。影响总资产周转率的的重要因素 为资产总额与营业收入,在分析总资产周转率时除了对资产的各构成 部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、 存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析, 判明影响资产周转的问题出在哪里.

  2、权益乘数

  权益乘数反映公司的资本结构。负债比率越大,权益乘数越高。权 益乘数是个双刃剑,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地 杠杆利益,但同时也给企业带来了较多地风险。再次,权益乘数表示 企业负债程度,受资产负债率影响。企业负债程度越高,负债比率越 大.权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度。给企业带来较多的 杠杆利益,同时也给企业带来了较多的风险。

  权益乘数对净资产收益率具有倍率影响,反映了财务杠杆对利润 水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的经营周 期,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担困负债增加而 引起的风险:在收益不好的经营周期,则可能使股东潜在的报酬下降。

  当然,从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负 债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势。全面考虑,在制定借 入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间 权衡,从而做出正确决策。在资产总额不变的条件下,适度开展负债 经营,可以减少所有者权益所占的份额,达到提高净资产收益率的目 的。最终不断把“蛋糕做大”,促进企业成长,拓宽企业发展空间.

  二、杜邦体系实倒分析 下面以RSKG公司为例(财务报告从略),说明杜邦分析法的运用。 该公司有关财务比率计算如下。

  从上面计算结果可以看出,该公司的权益净利率在2006年至2007年间出现了大幅度下降,从2006年的30.79%降低至2007年的16.35%。

  现在可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率,以找到问 题产生的原因。

  (一)权益净利率分析

  权益净利率=权益乘数×资产净利率

  2009年 16.35%:2.2l×7.4%

  2008年 30.79%:3.91×7.88%

  经过分解表明,权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益 乘数下降),同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改 变)。那么,我们继续对资产净利率进行分解:

  资产净利率=销售净利率×总资产周转率

  2009年 7.4%=16.38%×0.45

  2008年 7.88%=13.40%X0.59

  通过分解可以看出2007年的总资产周转率有所下降,说明资产 的利用效率有所下降,表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率 在降低。总资产周转率降低的同时销售净利率的有所增加从而有效弥 补了周转率降低的影响,使资产周转率不至于降低过大。我们接着对 销售净利率、以及总资产周转率进行更深层次的分析。

  (1)销售净利率=净利润÷销售收入 为分析销售净利率提高的原因,可以对利润表各项目进行分析。 从利润表可以看出该公司2009年大幅度提高了销售收入,且净利润的 提高幅度更大。从利润表可以看出,公司销售净利率的增加主要在于 毛利率的增加。由于毛利率增加可能是成本降低,也有可能是价格上 涨。在实际财务分析中可以利用掌握公司较多资料的优势,对毛利率 增长的因素进行更深层次的。

  (2)总资产周转率 总资产周转率下降可以从存货周转率、应收账款周转率以及资产 结构等方面进行分析,从资产负债表可以看出,影响企业总资产周转 率大幅下降的主要原因为存货大幅增加。资产负债表中无法看出存货 增加的具体情况,但是可以从会计撒表附注中对存货详细情况进行分 析,分析存货增加对企业的深层次影响。

  (二)权益乘数

  下降的权益乘数,说明公司的资本结构在2008至2009年发生了变动,2009年的权益乘数较2008年有所减小。权益乘数越小, 企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险程度越低。这 个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反 两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬 增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益小好的年度,则 可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数。直处于2~5之间, 也即负债率在50%~80%之间,属于激进战略型企业。管理者应该准 确把握公司所处的环境,准确预测利润,合理控制负债带来的风险。

  因此,对于本公司来说,当前最为重要的就是要努力增加存货利 用效率,提高总资产周转率。这样可以使资产净利率有大的提高。另 一方面在市场较好,利润率较高的情况下可以适当增加负债,提高权 益乘数,更大程度地发挥财务杠杆作用。

  三.结论

  综上所述,杜邦分析法以权益净利率为主线,将企业在某一时 期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起,层层分解,逐步深 入,构成‘个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务 和经营管理中存在的问题,能够为改善企业经营管理提供卜分有价值 的信息,因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种,作为一种综合分析方法,并 不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合,不仅可以弥补 自身的缺陷和不足,而且也弥补了其他方法的缺点,使得分析结果更 完整、更科学。比如以杜邦分析为基础,结合专项分析,进行一些后 续分析对有关问题作更深更细致分析了解;也可结合比较分析法和趋 势分析法,将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化,从而形成动 态分析,找出财务变化的规律,为预测、决策提供依据;或者与一些 企业财务风险分析方法结合,进行必要的风险分析,也为管理者提供 依据。所以这种结合,实质也是杜邦分析自身发展的需要。

作者:梁迎春 南通航运职业技术学院

此文关键字:杜邦分析

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