杜邦分析法及其应用研究

文章出处：网责任编辑：作者：人气：-发表时间：2019-11-19 21:54:00

杜邦分析法（The Du Pont System）是由美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗于1919年创造并成功运用的一种实用的财务分析体系。该体系从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-净资产收益率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，通过对净资产收益率的层层分解，来分析企业获利的原因，或解释企业盈利能力存在的问题，以完成对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的目的。

一、应用现状分析

杜邦分析法中，常用的评价指标有净资产收益率、资产净利率、资产周转率、营业净利率与权益乘数，其中净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦财务分析体系的核心。进行综合分析时，通常先将各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图，后依据“金字塔型”的图解自上而下对各主要指标进行分析评价。具体做法如下：

（一）分析的基本思路

1. 看净资产收益率指标值。净资产收益率是判定企业综合实力强弱及其变化趋势的最重要的指标。该指标值越大，则说明企业资本获利能力越强，综合实力有所提升。而净资产收益率的高低又取决于资产净利率和权益乘数的大小。若资产净利率大于零，则权益乘数越大，净资产收益率越高；如资产净利率小于零，则权益乘数越大，净资产收益率越低；产生这一现象的原因主要是由权益乘数的财务杠杆效应所致。

2. 看资产净利率指标值。资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性。该指标值越大，企业资产获利能力越强，说明企业资产的利用效果就越好。而资产净利率又取决于营业净利率和资产周转率的高低。资产周转率指标值的大小反映了资产周转速度的快慢，也即企业对资产的利用效率，若值越大，则企业对现有资产的利用程度越高，效果也就越好。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转率的各因素进行分析，以判明影响企业资产周转的主要问题在哪里。营业净利率反映营业收入的收益水平，它的高低取决于营业收入与成本费用总额的大小，营业净利率越高，说明营业收入中所含利润水平越高，成本费用越低，单位营业收入提供的利润也就越多。要想提高营业净利率，除扩大销售收入外，降低成本费用是提高企业营业利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3. 看权益乘数指标值。

权益乘数表示企业的负债程度，反映了企业利用财务杠杆进行经营活动的程度。该指标值越大，企业负债水平越高，在资产净利率大于零的情况下，公司会有较多的财务杠杆利益，但若不能及时归还到期债务，将极有可能使企业面临破产的境地，故此时财务风险相应也较高，企业应适时加以预防，由此一些企业将60-70%之间的某一资产负债比率，设定为可能引发财务风险的警戒红线，不失为一个很好的做法。反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益。但相应所承担的财务风险也低。这里需要说明的是，在资产净利率小于零的情况下，企业应尽可能的削减负债，以降低财务杠杆可能给企业带来的负效应。

（二）主要财务比率及其相互关系

净资产收益率=资产净利率×权益乘数。由于资产净利率=营业净利率×资产周转率，因此，净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数。

从公式中可以看出，决定净资产收益率高低的因素有三个：营业净利率、资产周转率和权益乘数。营业净利率对净资产收益率有很大作用，营业净利率越高，净资产收益率也就越高，影响营业净利率的因素是营业收入和净利润；资产周转率与权益乘数对净资产收益率的作用基本同营业净利率，在营业净利率大于零的情况下，二因素越高，净资产收益率也就越高，其中影响资产周转率的因素是营业收入和资产总额，影响权益乘数的因素是资产总额和所有者权益总额。

（三）应用范围

杜邦分析法作为一种综合、简洁、实用的财务分析评价体系，目前在我国上市公司中运用较为普遍，但在为数众多的中小企业中，能运用的并不多。这里当然与中小企业中财务人员自身财务知识水平不高有关，但更主要的是与这些企业的负责人等经营管理人员未意识到财务分析对企业生存、发展的重要性和必要性及企业自身已具备杜邦财务分析的客观条件相关。从杜邦财务分析体系来看：确定“金字塔”最顶端的核心评价指标———净资产收益率值大小的基本依据主要包括了企业的净利润、营业收入、资产总额与所有者权益总额四项金额，很显然这些金额数据都来源于企业的两大基本报表，即资产负债表与利润表，也就是说，杜邦分析法的基本依据是这两大基本报表，而这两大基本报表是所有企业包括小企业都必须按期（月、季、半年、年）编报。鉴于杜邦分析体系能够提供了解企业基本财务状况及经营成果的好坏，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在问题，且结构严谨、层次简洁、清晰，中小企业确有开展杜邦财务分析的必要和条件。可以这样讲，杜邦财务分析体系对现代中小企业开展日常财务综合评价分析，是一种较为适用的方法。