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浅谈杜邦财务分析法

文章出处:网责任编辑:作者:人气:-发表时间:2020-02-27 17:19:00

  杜邦财务分析法是一种利用几种主要的财务比率之间的内在联系来综合分析企业的财务状况,从财务角度评价企业经营业绩的一种经典方法。其基本思想是将企业所有者权益报酬率逐级分解为多项财务比率乘积,这样能比较全面、系统、直观地反映企业的财务状况和经营成果,从而了解到销售净利率、总资产报酬率、负债比率、成本费用结构及企业资产结构等诸方面的财务信息。使经营者在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债券人及政府评价企业提供依据。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来,称之为杜邦分析法

  杜邦财务分析法的特点是:将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益报酬率来综合反映。采用这一方法,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出。使企业管理者能够清晰地看到权益报酬率的决定因素,以及销售净利率与总资产周转率、债务比率之间的相互关系,使投资人、债权人及政府能够仔细了解到企业资产管理效率和是否能够使股东投资回报最大化。利用杜邦财务分析法进行综合分析时。可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图,如下图所示:从杜邦财务分析图中可以看出权益报酬率是一个综合性很强的具有代表性的财务比率。由它可以引申出一系列财务比率之间的关系。即:

杜邦财务分析法

  所有者权益报酬率=净利润÷平均所有者权益=(净利润÷平均资产总额)×(平均资产总额÷平均所有者权益)=总资产报酬率×权益乘数

  总资产报酬率=净利润÷平均资产总额=(净利润÷销售收入)x(销售收入÷平均资产总额)=销售净利率×总资产周转率 

  权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷(所有者权益/资产总额)=1÷[1一(负债/资产)]=1÷(1一资产负债率)

  销售净利润=净利润÷销售收入

  总资产周转率=销售收入÷平均资产总额

  即:权益报酬率=销售净利率x总资产周转率×权益乘数平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2

  平均负债总额=(期初负债总额+期末负债总额)÷2

  平均所有者权益=(期初所有者权益+期末所有者权益)÷2

  在杜邦财务分析体系中,所有者权益报酬率与企业的赢利能力、资产周转情况、负债情况、成本费用结构以及流动资产和长期资产结构等指标有着密切的联系,这些因素共同构成一个相互依存的系统,只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好,才能使权益报酬率达到最大,才能实现股东财富最大化的理财目标。在具体运用时主要应抓住以下方面:

  1、权益报酬率是一个综合性最强、最具代表性的财务分析指标。是杜邦财务分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力。同时反映企业筹资、投资、资产营运等各项财务管理活动的业绩,它的高低取决于总资产报酬率和权益乘数(权益总资产率)的水平。决定权益报酬率高低的因素有三个方面:销售净利率、总资 产周转率和权益乘数。销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标分别反映了企业的盈利能力比率、资产周转情况和负债比率,通过对这三个指标的分析,可以将权益报酬率这一综合指标发生升降变化的原因具体化.便于经营者对其进行修正。

  2.销售净利率是企业净利润与销售收入的比率,其高低能敏感地反映企业经营管理水平。影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用,因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用开支。即所谓的。开源节流”。扩大销售收入具有重要的意义,它首先有利于提高销售净利率,同时它也是提高总资产周转率的必要条件和途径。而降低成本费用开支是提高销售净利率的另一重要因素,利用杜邦财务分析法可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

  3.总资产周转率是反映企业运用资产以取得销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析,应对影响总资产周转的各因素进行判别,除了对各资产在全部资产中的比重是否合理进行分析外,还可以对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等各有关资产组成部分使用效率进行分析,以判明企业资产周转的优劣以及主要问题出在哪里。企业资产的营运能力和流动性,既关系到企业的获利能力,又关系到企业的偿债能力。一般而言,流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力;非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率,如果企业持有的现金超过业务需求。就可能影响企业的获利能力;如果企业占用过多的 存货和应收账款.则既要影响获利能力,又要影响偿债能力。为此,就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、分析应收账款中客户的付款能力和有无坏账的可能;对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

  4.权益乘数表示企业的负债程度,是企业总资产与所有者权益的比率。该指标反映了企业利用财务杠杆进行经营活动的程度。负债比率高,权益乘数就大,这说明企业负债程度高,会有较多的杠杆利益,但风险也高;反之,负债比率低,权益乘数就小,这说明企业负债程度低,会有较少的杠杆利益,但相应所承担的风险也低。通过分析权益乘数,可以判断企业债务筹集比例是否适当。调整不合理的筹资结构,提高权益报酬率。

  5.利用杜邦财务分析法可以对企业成本费用的基本结构是否合理及各项费用对利润的影响程度进行分析,找出降低成本费用的途径,加强成本费用控制。若企业财务费用支出过高,就要进一步分 析其负债比率是否过高;若是管理费用过高。就要进一步分析其资 产周转情况等等。杜邦财务分析对利息费用分析更为重视,因为利息费用与权益乘数存在着密切的关系。如果利息费用高,就应该考虑企业的权益乘数或负债比率是否合理,也就是企业资本结构是否合理,若不合理,就会影响所有者的利益。

  6.利用杜邦财务分析法还可以对企业流动资产和长期资产的结 构状况是否合理进行分析。一般来说,流动资产直接体现企业的偿 债能力和变现能力,而长期资产则体现企业的经营规模、发展潜力,两者之间有一个合理的比率关系。如果企业流动资产过多,或固定资产过多,都会影响企业资产的周转速度,从而影响资产的利用效果。同样,流动资产内部也有一个合理比例问题。如果企业持有的货币资金超过业务需求,就会影响企业的盈利能力;如果企业占有过多的存货和应收账款.则既会影响获利能力,又会影响偿债能力,这时就要分析企业是否存在产销不对路、或者生产周期过长的产品.分析是否存在收款不及时的现象,并进一步找出原因,采取响应的改进措施。

  综上所述。杜邦财务分析法以权益报酬率为主线,将企业在某 一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起,层层分解。逐步深入,构成一个完整的分析体系。它能够较好地评价企业赢利能力和股东权益回报水平.还能够及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题。为改善企业经营管理提供十分有价值的信 息。然而杜邦财务分析法还存在一定的局限性,主要表现在:

  (1)对短期财务结果过分重视,有可能助长公司管理层的短期行为,忽略企业长期的价值创造。

  (2)财务指标反映的是企业过去的经营业绩,在当前的信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦财务分析法在这些方面是无能为力的。

  (3)在当前的市场环境中,企业的无形资产对提高企业长期竞争力至关重要,杜邦财务分析法却不能解决无形资产的估值问题。

  (4)没有反映企业的现金流量。利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用,但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标,财务报表使用者更加关注企业是否有充足的现金流量。

  (5)所有者权益报酬率体现的是公司所有者权益的回报水平,没有体现公司市场价值,对于公司为获得收益所承担的风险反映不足。 (6)不能反映每股收益、每股净资产、每股现金流量等有关上市公司信息。

此文关键字:杜邦财务分析法

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