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对企业资产负债率的分析和解读

文章出处:网责任编辑:作者:人气:-发表时间:2020-03-19 22:04:00

  一、从不同角度分析资产负债率

  狭义来说,企业的资产负债率越低,企业的偿债能力就 越强。但要判断资产负债率是否合理,需要从不同的角度来 理解。分析角度不同,对资产负债率的看法也不相同。

  从企业所有者角度来看,资产负债率较高,有以下好处: 一是当总资产报酬率高于负债利率时,由于财务杠杆的作用, 可以提高股东的实际报酬率,获取更多的收益;二是可用较 少的资本取得企业控制权,且将企业的一部分风险转嫁给债 权人,对于企业来说还可获得资金成本低的好处。但高的资 产负债率也有不利的后果,如会给投资者带来风险。如果企 业经营不善或遭受意外打击而出现经营风险时,由于收益率 大幅度下滑,贷款利息仍需继续支付,损失必然由所有者负担, 由此增加了风险。

  从债权人角度来看,资产负债率越低越好。因为该比率低, 债权人提供的资金与企业所有者的资本总额相比,所占比例 低,企业不能偿付负债的可能性小,企业的风险主要由企业 所有者承担,这对债权人来讲是有利的。反之,资产负债率 高,债权人提供的资金与企业的资本总额相比,所占比例高, 企业不能偿债的可能性大,企业风险主要由债权人承担,这 对债权人来讲是十分不利的。

  从企业经营者角度来看,负债比率的高低在很大程度上 取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度。如果 企业经营者对企业前景充满信心,且经营风格较为激进,对 企业未来的总资产报酬率高于负债利率有信心,此时可以保 持适当高的负债比率,这样企业可有足够的资金来扩展业务, 把握更多的投资机会,以获取更多的利润。反之,经营者认 为企业前景不容乐观,或者经营风格较为保守,则尽量使用 自有资本,避免因负债太高而在偿还上给企业带来过多负担。 由于债务成本可以税前扣除和财务杠杆的收益功能,任何企 业均不可避免地要利用债务,但负债超出一定范围时,则不 能为债权人所接受,企业的后续贷款难以为继。随着负债的 增加,企业的财务风险不断加大,进而危及权益资本的安全和 收益的稳定,也会影响投资者对经营者的信任。因此,经营者 利用债务时,既要考虑其收益,又要考虑由此而产生的风险, 酌情分析,量力而为,制定出最优的资产负债率的控制方案。

  二、特殊背景下资产负债率高或低的现象分析

  1. 过度依赖负债经营和管理不善导致负债率较高 有些企业在资金债务管控、流动资产管理方面存在缺陷, 主要问题是债务结构不合理,长短期借贷资金失调,存在短 贷长投的情况;资金管理不到位,内部资金使用分散,没有 建立统一的内部资金管控平台,资金使用效率较差;应收账 款及存货快速增长,大量的应收账款不能按时收回甚至成为 坏账,大宗原材料及燃料存货库存增加以及成品、半成品储 备上升挤占了企业大量的现金等。

  2. 底子薄和历史负担沉重导致资产负债率较高 有些企业自有资本金较少或自有资本金不足,导致企业 资产负债率相对较高。比如某些国有企业的注册资本金比较 低,但是实际控制的资产远远超过注册资本金,导致账目表 面上资产负债率较高。同时,还有一些大型国有企业,从计 划经济时代走过来,除了要面对严酷的市场竞争外,还要承 担计划经济时代遗留下的社会负担,比如要承担众多离退休 职工巨额的养老医疗丧葬费用。在经济低迷时期要积极承担 基础设施建设和扩大投资的责任,这些必然增加债务,从而 导致资产负债率相对较高。

  3. 表外资产较多导致无法客观反映企业资产负债率 以林业企业为例分析,如某林业集团企业第一主业为林 业资源培育。其拥有80多万亩林地资源,并拥有林权证和土 地证。根据当前政府征用土地补偿标准(每亩5.7万元)计算, 林地价值400多亿元,如果按商业征用计算价值将更高。但 由于该林地资源属于国有划拨土地,无购置成本,同时该企 业为国有独资企业尚未改制,目前无法入账,属于表外资产。 该企业自身资产负债率偏高,但如果该表外资产能够入账, 会对该企业的资产负债率产生巨大影响。

  另外,依据现行《企业会计准则》规定,该企业培育的 桉树速生丰产林属于消耗性生物资产,在财务计量上以历史 成本计价,在存货中进行核算。而实际上林木资源每时每刻 都在生长,在增值。在财务报表中,该企业林木资源的账面价值仅为10亿元,而实际其价值超过50亿元。林木资源属 于优质表外资产,因无法在报表中体现,也会导致企业资产 负债率不能客观反映的现象。

  4. 企业资产负债率偏低不一定意味着风险低

  为贯彻落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》(国 发〔2013〕46号)等有关要求,规范优先股、永续债等金融 工具的会计处理,根据《中华人民共和国会计法》和企业会 计准则等相关规定,财政部制定了《金融负债与权益工具的 区分及相关会计处理规定》(财会〔2014〕13号)。该规定 的出台一定程度上为永续债记入权益性工具提供了准则依据, 但是,同时也增加了发行企业的资产负债表背后隐藏的风险。

  永续债仅为金融融资工具的一种,其在会计处理时,对 企业资产负债率指标的判断产生较大影响。2015年前五个月, 中国企业累计发行157亿美元的永续债,一举超过法国成为 当年全球最大的永续债发行国。与此同时,中国公司计入负 债表的永续债券规模至少已经达到532亿美元,而且还在迅 速增长。

  永续债的快速发展有多方面的原因,其中一方面与永续 债本身性质有关。永续债的性质“介于股权与债权之间”。 虽然从法律意义上讲,永续债也是债,但由于永续债没有确 定的偿还时间,根据“实质重于形式”的会计原则,理论上 可以被发行人无限期占用,故多数时候被计入“权益”。这 也是市场上关于永续债有“债券之名,权益之实”说法的来 由。国有企业将永续债券视为发行股票的一个替代途径,永 续债备受国有企业青睐。比如,某企业拥有资产370亿元, 负债290亿元,权益80亿元,其中权益部分有永续债30亿 元。可以看出,永续债的存在,对资产负债率的降低贡献了 近7个百分点。所以,在判断一个企业经营情况和负债情况时, 还需要考虑这方面的因素。

  三、结语

  综上所述,对于资产负债率的解读,需要选择适当的角度, 具体深入去分析资产负债的构成,同时还需要考虑目标企业 所处的行业特点,以便正确、客观和理性地评价企业的财务 状况、偿债能力。

作者:王日俊

此文关键字:资产负债率

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