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资产负债率与盈利能力相关性研究

文章出处:网责任编辑:作者:人气:-发表时间:2019-12-17 21:45:00

 一、文献综述

  王超峰(2010)选取了沪深两市的中小企业上市公司作为研究样本进行实证分析,实证结果显示:资产负债率与盈利能力负相关。王玲(2010)以中小板上市公司2006年-2009年3年间的年报数据作为研究对象进行实证研究,实证结果显示,资本结构与盈利能力呈二次曲线关系,存在最优的资本结构区间使得盈利能力最强。该方面物流行业的研究成果较少,杨蔓利(2013)通过实证研究认为物流业资本结构与盈利能力显著正相关,再有邓丽雯(2013)认为资本结构与企业绩效之间存在负相关关系。两位得出的结论完全相反。

  二、研究设计

  1.研究假设。假设1:物流业上市公司资产负债率与盈利能力正相关。假设2:资本结构与盈利能力存在非线性关系。假设3:存在最优资本结构区间使得物流行业盈利能力最强。

  2.样本与数据来源。研究样本为沪深股市物流行业的64家上市公司,选取了2009年-2013年五年间的数据,进行分析和研究,剔除了不符合要求的数据,样本总量为320,自2009年至2013年每个年度的样本容量均为64。

  3.变量选取与模型设定

  (1)变量选取。

  将盈利能力作为因变量。在比较、筛选以后,确定了7个财务指标来反映企业盈利能力。对这7个指标进行主成分分析,计算综合盈利能力得分,将综合盈利能力得分作为因变量。选取的盈利能力指标包括:①营业净利率;②总资产净利率;③净资产收益率;④成本费用利润率;⑤每股收益;⑥每股现金流量;⑦每股净资产。将资本结构作为自变量,选取资产负债率表示资本结构。由于选取的物流业上市公司大都属于国有、企业规模不一,发展阶段不同,所以把公司规模、股权结构和成长性作为控制变量。

  (2)模型设

  模型一:Y=r0+r1x+r2x2+E

  模型二:y=u0+u1x+u2x2+u3LnSize+u4Shares+u5Growth+e

  模型三:a0+a1X+e

  模型四:Y=B0+B1X+B2LnSize+B3Shares+B4Growth+e

  其中各个字母的代表含义:Y为盈利能力综合得分,X为资本结构指标nSze为企业规模(总资产的对数), Shares为股权结构(第一大股东持股比例), Growth为成长性(主营业务收入增长率),@为回归系数,g为统计误差项。

  4.盈利能力综合评价。选取了7个反映盈利能力的指标,利用主成分分析法,提取反映盈利能力综合得分的指标。按照主成分解释方差的贡献率为权数进行加权平均,计算公司盈利能力总得分。利用公式P=F1*0.47327+F2*0.22978+F3*0.13852公司的盈利能力综合得分。

三、实证检验与结果分析

  为了探索物流业上市公司是否存在最优资本结构,构建非线性模型一、二,以资产负债率为解释变量,以盈利能力综合得分为被解释变量的二次曲线回归模型一,Y=-0.346Xi-0.301Xi2+1.375,加入企业规模、股权结构以及成长性因素后,再验证模型二。回归结果显示:二次曲线回归模型R方值比较低,但是模型二比模型一R方值有所提高;不管是模型一还是模型二,t值的绝对值都是低于2的,而且sig都低于0.05,结果不显著,所以这两个模型不能证明物流行业最优资本结构区间的存在。但是 从回归系数来看,两个模型的资产负债率的平方项皆为负数,说明该模型为向下的抛物线,不能否定该区间存在的可能性。模型四可描述为Y=-0.203X2-0.341X+0.048LnSize+0.71Shares-0.015Growths-0.09也就是在资产负债率计算公式在其他三个变量保持不变的情况下,与盈利能力呈现微弱的二次关系。

  由模型三的回归结果可以看出R为0.238,R2为0.057,模型整体性检验中,t值大于2,sig为0.0528,在10%的显著性水平条件下具有统计意义,但是拟合优度不够好,但还是呈现显著负相关,模型可以描述为:Y=-0.624X+1.428。加入企业规模、股权结构以及成长性以后,R变成0.342,R2变成0.117,拟合优度有所提高。t值大于2,sig小于10%,所以在10%的条件下,回归结果是是显著的。回归方程可以表述为:Y=-0.513X1+0.047Lnsize+0.714Shares-0.017Growths-0.006 资产负债率与盈利能力呈现显著负相关关系。
 
 四、建议
  1.加大政府的监管与支持。优化企业的环境,减少直接行政干预企业的资产经营,使企业自主的进行资产重组;健全法律法规以及各种制度体系,为企业优化资本和资产结构创造有利条件;严格规范企业信息的披露,完善对市场的管理,为企业创造良好的理财环境;健全产权交易制度,规范产权交易市场。
 
  2.合理确定负债水平。在把握负债的度时,既要能够发挥债务资金的财务杠杆效益,解决当前的资金短缺,又要准确预测自身的偿债能力和还款压力,避免负债过多或者期限太长而带来财务风险。
 
  3.拓宽融资渠道。建立相应的财务预警机制,实时监控资本结构,保持动态的资本结构。拓宽融资渠道,全方位多元化融资也能够改善企业的资本结构。可供选择的融资工具有很多,企业可以利用这些融资工具,多元化融资,适时调整财务策略,实现资本结构最优,提高企业的盈利能力。
此文关键字:资产负债率

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