中国企业正处于从传统的管理方式，到现代管理模式转变的历史进程中，专家学者、咨询机构、企业家们始终没有停止探索适合中国企业实际的管理理念、模式、工具和方法。照搬、照抄国际优秀企业的先进管理模式、工具方法，并未给中国企业带来期望的卓越绩效，反而使众多企业留下了机构臃肿僵化、效率效益低下、管理流于形式的后遗症。究其原因，不是因为中国企业与西方企业在规模上存在差异，也不仅仅是所处的发展阶段不同，更深层次的问题在于，企业家们甚至有相当部分的专家学者和咨询机构，对管理理念、工具、方法缺乏本质性的认识和理解，一味地迷信所谓“最新的”管理研究成果。

对管理工具与方法的使用，要基于对企业管理本质的正确理解。我们将通过对一个被广泛使用的工具和方法——杜邦分析法在管理上应用探讨，向企业管理者展示如何更好地理解一个管理工具与方法，以及如何更有意义地使用，来帮助企业家实现发展目标、达成卓越绩效。

根据管理实践和咨询经验，杜邦分析法（ROE指标）可以用于同行业企业间的横向对标对比分析，也可以用于企业自身发展过程的纵向对比分析。为了更好地探讨杜邦分析法的两种应用，我们选择了两家A股上市的建筑工程企业：精工钢构（600496）和杭萧钢构（600477），进行ROE指标的对比分析，资料来源于上海证券交易所公布的两家公司2012年、2011年、2010年的年报。

企业间横向对标分析

1、净资产收益率(ROE)综合评价

精工钢构公司的净资产收益率ROE处于10%-15%之间，明显高于杭萧钢构公司10%-13%的水平，说明精工钢构的资产营运的总体管理效率和效益更优。对于一般投资者而言，精工钢构可能是更好的投资选择。

但仅仅从ROE指标分析判断一家企业的经营状况，具有明显的局限性和片面性。ROE主要取决于三大因素（或四个子因素）：销售净利率、资产周转率和权益乘数。要客观准确地分析对比精工钢构和杭萧钢构的ROE优劣，需要结合公司业务情况和经营管理活动，对相关的影响因素进行深入分析、评价：ROE指标的优秀或者不良表现源于何种因素？是否属于正常经营活动？指标的升降对企业长远发展是否有利？

2、资产净利率

资产净利率=销售净利率×资产周转率。由于精工钢构的销售净利润率和资产周转率均高于杭萧钢构，因此精工钢构的资产净利率平均4.38%，比杭萧钢构的0.57%高出六倍多。在销售利润和销售收入规模方面,杭萧钢构均需采取非常有效的针对性举措提升两大财务指标。建议杭萧钢构重新审视和定位目标市场，加强中高端市场的开发，加大重钢、空间钢等相关产品设计、生产工艺、项目管理方面的投入，调整营销目标与激励考核政策，提升中高端市场的开发销售能力。

3、销售净利率

精工钢构的销售净利润率为3.4%至4.9%，杭萧钢构的销售净利润率仅为-3.8%至2.8%，平均约为精工钢构的一半。

我们对两家公司2011年年报经营数据中的主营业务的结构进行对比分析。通过环形对比，可以更为直观地发现：精工钢构业务组合更为均衡，定位更趋向于中高端市场，重钢和空间钢等高端业务占比将近50%，轻钢等中低端业务的收入贡献和利润贡献占比（分别为44%、47%）也较为均衡、合理。而杭萧钢构的重钢和空间钢等中高端业务的收入占比仅为30%左右（偏低），轻钢业务的收入贡献和利润贡献（63%、38%）差距较大，低端业务收入占比高、赢利少的劣势非常明显。

主营业务的对比分析表明，杭萧钢构在市场定位和业务组合方面需要优化提高，应强化中高端、高附加值的市场和项目的开发与运营。另外，杭萧钢构同一业务（轻钢结构工程类）的收入贡献和利润贡献差距较大，表明该业务在成本控制管理方面有较大的改进空间，应全面梳理业务的成本结构，有针对性地采取措施降低成本。例如，明确低端业务的采购策略，降低原材料采购和库存成本，加强建筑结构设计、标准化工艺设计和生产工艺改进，提高生产管理效率，从产品价值链各环节分析，有效控制和降低前期营销、材料采购、构建生产、工程项目、售后服务等方面成本，提高净利润率。

4、资产周转率

资产周转率是评价企业资产运营效率的一项重要指标，体现企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率。精工钢构的资产周转率平均约为1.0，杭萧钢构的约为0.7，比精工钢构低约30%，差距较为明显。精工钢构的资产总额略高于杭萧钢构，但公司的主营业务销售收入比杭萧钢构高出很多，精工钢构较强的市场开发与项目销售能力是其资产周转率较高的主要影响因素。

因此，杭萧钢构需要在市场研究与开发、项目信息渠道建设、品牌宣传推广等方面采取更为有效的举措，同时，提高销售团队的市场开发能力和专业素质，配套更有效的激励与考核措施，促进销售收入大幅度增长。

5、权益乘数

权益乘数=1÷（1-资产负债率），资产负债率越高，权益乘数越大。精工钢构的权益乘数平均约为2.5，资产负债率范围是50%-65%；杭萧钢构的权益乘数平均约为4.1，资产负债率范围是70%-79%。精工钢构的权益乘数较小，表明公司的财务风险相对较小，债权人的权益有较大保障。但从另一方面也表明，精工钢构可能没有更充分地利用外部资本力量，进一步扩大业务开发与销售收入，或者精工钢构更倾向于财务稳健的经营理念。因此，对于精工钢构，可以根据企业的资产使用是否合理、权益结构、企业的偿债能力等方面的深入、联合分析，判断企业是否能够进一步强化负债经营、提高权益乘数（杠杆比率），从而提高ROE指标水平。

对于杭萧钢构而言，资产负债率（70%-79%）比较接近于财务风险控制的上限（80%）。考虑到公司处于建筑工程行业，一般项目周期较长、资金流动性较弱且回收压力较大等行业普遍特点，杭萧钢构应注意强化财务风险控制，适度降低项目前期自有资本金的投入比例，加大工程应收账款的收取，保证公司资金流动和正常流量。