1912年，在美国杜邦公司做了三年销售的法兰克·唐纳德森·布朗（Frank DonaldsonBrown）业务时间还想着公司运营效率的问题，为了向公司管理层阐述公司运营效率问题，写了关于“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”的报告，并且他将这个比率进行拆解，拆解后的比率可以解释三方面的问题：1、公司业务有没有盈利；2、公司资产使用效率如何；3、公司债务负担如何。这份报告中体现的分析方法后来被杜邦公司广泛采用，被称为“杜邦分析法”。于是在1937年至1946年间，Brown顺利成为了通用汽车的副董事长，提前70年实现了我们所谓的当上总经理，出任CEO，迎娶白富美走上人生巅峰的道路。

今天要说的净资产收益率，即ROE(Return of Equity)。Roe计算非常简单，直接用净利润与股东净资产的比值，净资产是归属于企业股东的资产，净利润是该部分净资产带来的收益，那么ROE可以理解为股东要求的投资回报率。比如一家净资产1亿的公司，一年的净利润为2000万，那么该公司的ROE就是20%。

在ROE诞生的一百年后，中国证监会2006年5月8日起施行的 《上市公司证券发行管理办法》第十三条指出：向不特定对象公开募集股份（简称“增发”），还应当符合下列规定：（一）三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。想增发可以，但是ROE不能低于6%。这个强制性规定看似很严格，但是roe为6%意味着什么呢？

  假设你有100元，你把100元放在支付宝里，一年的存款利率是4%，那么这100元一年的净资产收益率就是4%。假设你可以借款，借款利率是2%，你100元可以借100元，200元放在余额宝一年的ROE就是6%。所以ROE不低于6%似乎不是一个很高的要求。

  当然，导出A股的3840多家公司，计算其2012年至2016年的平均ROE发现，有300多家公司的ROE是小于零的（ROE小于零只有一种可能，就是亏损了）。剔除这部分拖后腿的公司后，整个A股市场的平均ROE居然来到了12.96%。

  分行业来看，在ROE方面，银行业最高，五年平均ROE为17.39%，但超过市场平均ROE的仅11个行业，ROE排名前列的还有传媒、医药生物、电子、建筑装饰、轻工制造、家用电器和汽车等，均超过14%，这也是市场中市值最高的公司行业主要分布区。在17个ROE低于市场平均ROE的行业中，采掘和钢铁不幸垫底，此外国防军工、建筑材料、综合等均低于10%，大多是周期性行业，也在此证明此类行业很难有长期牛股。