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浅析财务管理中净资产收益率指标的运用

文章出处：网责任编辑：作者：人气：-发表时间：2019-11-21 21:57:00

财务指标作为反映企业经营状况的重要工具，通过对财务指标分析，能有效实现正确的经营决策和财务预测。使企业经营者可以发现企业经营风险的大小和资金结构的优劣，从而在企业运营的诸多方面做出正确的决策，用最小的风险、最健康的财务状况来实现最大的利润。在诸多指标中，净资产收益率是一个综合性最强、最具有代表性的指标比率，其它各项指标都是围绕这一核心。因此深入理解和正确运用好这一指标对财务管理工作者来说具有重要的现实意义。

一、净资产收益率指标的基本含义

净资产收益率是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率，体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，反映了投资与收益的关系。其计算公式为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,即净资产收益率受到资产净利率、权益乘数两个指标因素的影响，其中资产净利率又受到了销售净利率、总资产周转率的影响。因此，对净资产收益率进行分析，也就要对销售净利率、总资产周转率、权益乘数进行分析，看三者是如何影响净资产收益率。

销售净利率是指净利润和销售收入的百分比，其计算公式为：销售净利率= 净利率/销售收入。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变化，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标，净资产收益率计算公式为：总资产周转率=销售收入／平均资产总额。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越好，相应地企业的偿债能力也越强。要提高全部资产的综合利用效率，就要求企业根据自身的情况合理安排企业的资本结构，对资产进行全面综合的管理，最终提高总资产周转率。

权益乘数是影响权益净利率的一个重要因素，其计算公式为：权益乘数=1 ／(1- 资产负债率）。资产负债率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度较高，则能给企业带来较大的财务杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险，必须综合平衡。

二、以净资产收益率为核心进行分析的优势

净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标。与其他财务指标相比，该指标具有明显的优势。

1、是净资产收益率体现了企业及其所有者的直接目的。净资产收益率反映了企业的所有者通过投入资本经营所取得利润的能力，是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。对股东来讲，股东的直接目的是获取更多的利润，往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要，他们重视对利润率的分析。对企业来讲，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。只有不断在现有资本的基础上获取利润，企业才能发展。

2、是净资产收益率综合性强。以净资产收益率为核心的财务指标体系，能将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系。根据公式可知，净资产收益率是由销售净利率、总资产周

率、权益乘数这三个因素共同作用的结果。其中，销售净利率反映了企业的盈利能力，总资产周转率反映了资产的经营能力，权益乘数反映了企业的偿债能力及结构风险，可以说包括了企业基本财务指标分析所应反映的内容。而其他指标大多数只反映盈利能力、经营能力、偿债能力三种基本能力的一种。例如，销售净利率、总资产周转率、资产负债率也只分别反映企业的盈利能力、经营能力、偿债能力，不具有综合性。即使同样综合性较强的总资产报酬率，关注的也只是企业的全面经营效率，而净资产收益率关注的是如何把经营效率转换成所有者的利润，另外，总资产报酬率只是净资产收益率最重要的驱动因素，它没有反映企业经营的杠杆效应。

3、是净资产收益率通用性强、适用范围广。随着指标体系的不断发展，净资产收益率指标已逐渐成为主体指标受到重视，成为财务指标分析中一个不可或缺的指标。在西方发达国家，杜邦财务分析体系即是以净资产收益率为核心指标。在国内，国有资本金效绩评价指标体系的一个最基本的特点即是以净资产收益率为核心指标。例如，在国家颁布的竞争性工商企业评价指标体系的标值中，净资产收益率占到了30%的权重，足以见到净资产收益率的重要。