净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产(股东极益)的比率，它是评价公司自有资本及其积累获取报酬水平的最具代表性的指标。净资产收益率越高，自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对投资人、债权人等的保障程度越高。因此，管理部门以净资产收益率为考核上市公司质量的核心指标就不足为怪了。鉴于净资产收益率指标的特殊地位，必须对其计算方法与存在的问题进行深入研究。科学、准确地计算净资产收益率，确保上市公司不掺水分地披露该指标，会对我国证券市场的健康发展产生积极的影响。

一、加权平均净资产收益率计算方法：

 1．年加权平均净资产收益率的计算

 从上市公司年度财务报告披露的信息看，目前，净资产收益率的计算方法有两种：一是全面摊薄法，二是加权平均法。其计算公式分别为： 

 全面摊薄净资产收益率=报告期净利润／期末净资产

 加权平均净资产收益率=报告期净利润／年平均净资产

 全面摊薄法是按期末净资产计算，而净利润是全年所有净资产运营后的增值，因此，全面摊薄法不能准确反映全年净资产的收益情况。相对而言，加权平均法更符合实际。

 从上述计算公式得知，所谓加权平均净资产收益率，是指作为分母的净资产需要以时间间隔为权数进行加权平均。年平均净资产最简便的计算方法是：(年初净资产余额+年末净资产余额)／2，这种方法只考虑两端的两个时点数，没有考虑净资产全期内的变动过程，显然存在明显缺陷。由于配股、增发新股或回购缩股以及利润分配的变动等，会使股东权益处于经常变动的状态，因此，分析净资产收益率，必须按时间间隔为权数，计算加权平均净资产。 

 目前，一些上市公司计算加权平均净资产所采用的方法为：加权平均净资产=年初净资产+全年净利润／2+新增净资产x新增后至年末月份数／12一减少净资产×减少后至年末月份数／12

 笔者认为，上述计算方法并不严谨。首先，全年净利润按1／2折半，仍属简单平均；另外，报告期内新增和减少的净资产可能会有多次，不可能增加或减少的时点一致，而且按月计算也是一种假设。笔者认为，上述方法比较繁琐，也不严谨，应该改进。由于净资产属时点指标，如果在其变动时进行登统，会形成一个间隔不等的连续时点数列，因此，采用连续时点数列求序时平均数的方法即可。此方法既简便又准确，其计算公式为：B=∑bf／∑f B一加权平均净资产； b一各时点净资产数； ．f-各时间间隔(天数)。 

 二、净资产收益率指标的局限性

 1．我国证监会将净资产收益率作为上市公司能否再筹资的唯一评判指标，显然不够全面。单一指标很难准确反映公司的获利能力和发展潜力。笔者认为，应该设置一个指标体系，全面分析上市公司的综合素质。对于上市公司申请配股或增发新股应 严格考核，只考核净资产收益率，标准太低，不利于提高上市公司质量和保护投资者利益。

 2．净资产收益率受净利润和平均净资产两大因素影响，增加净利润与缩减净资产都可以提高净资产收益率。当公司经济效益不理想，配股或增发新股的愿望又十分强烈时，往往会竭力粉饰净资产收益率。

 首先，从分子看，为了达到再筹资的目的，上市公司会设法编造利润。尽管证监会要求，在考核净资产收益率时，需剔除非经常性损益对增加净利润的影响，但在主营业务利润不足时，上市公司还可以通过提高其他业务利润及投资收益，或采用虚拟资产挂账，少提少摊费用等手法虚增净利润。

 其次，从分母看，净资产规模缩减可提高净资产收益率。公司向投资者分配现金股利的多少会影响净资产总额的变化，进而影响净资产收益率。比如，当净资产收益率指标不达标时，公司宁愿增加现金股利的分配来调控净资产收益率。笔者认为，对计算净资产收益率指标的净资产的构成内容要进行调整，剔除利润分配的变动对净资产收益率的影响。

 总之，净资产收益率指标的分析与计算方法还有许多需要完善的地方，值得深入研究。